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全面对标货基 现金管理类理财产品有了明确监管
添加时间:2020-01-31
 

  12月27日,银保监会、人民银行发布了《关于规范现金管理类理财产品管理有关事项的通知(征求意见稿)》(以下简称《通知》),对产品定义、流动性、杠杆管控等内容作出具体安排,总体参照货币市场基金进行监管。

  《通知》对现金管理类理财产品作出明确定义。现金管理类理财产品是指仅投资于货币市场工具,每个交易日可办理产品份额认购、赎回的商业银行或银行理财子公司理财产品。

  在2018年7月20日人民银行发布《关于进一步明确规范金融机构资产管理业务指导意见有关事项的通知》(以下简称“补充通知”)后,现金管理类理财产品一度发展迅猛。某大型银行资管部门相关负责人告诉记者,这一方面是由于在补充通知中要求,“银行的现金管理类产品在严格监管的前提下,暂参照货币市场基金的‘摊余成本+影子定价’方法进行估值”,降低了净值波动,具有比较优势;另一方面,当前中国的投资者也更偏好这种灵活性强的产品。

  人民银行有关部门负责人表示,作为资管新规配套政策,《通知》依旧秉承“同类产品适用同类规则”的标准,来实现功能监管。总体来看,《通知》对标了货币市场基金,在投资限制、产品定义等方面保持一致,同时考虑了银行理财的特殊性,对适用估值核算的规模控制有一些考量。

  相较其他类型银行理财,现金管理类理财产品的流动性更强,所以《通知》对投资范围、投资集中度、流动性管理、杠杆率管控、久期管理等内容都有详细规定。例如,《通知》规定,现金管理类理财产品应当投资于现金,期限在1年以内(含1年)的银行存款、债券回购、中央银行票据、同业存单,剩余期限在397天以内(含397天)的债券(包括非金融企业债券融资工具)、在银行间市场和证券交易所市场发行的资产支持证券等货币市场工具。不得投资于股票,可转换债券、可交换债券等金融工具。

  另外,《通知》规定,现金管理类理财产品持有高流动性资产比例下限和流动性受限资产比例上线,并要求产品的杠杆水平不得超过120%。在久期管理方面,限制投资组合的平均剩余期限不得超过120天,平均剩余存续期不得超过240天。

  兴业研究有关报告提出,随着《通知》对于现金管理类理财产品监管的进一步强化,未来现金管理类理财产品的收益率和申购赎回便利将受到影响。一方面,虽然管理人可以等待过渡期过程中部分长期限债券的期限缩短,但是对于过渡期结束后仍无法合规的投资品种而言,现金管理类理财产品的管理人或将进行相应调仓和出售,可能对相应产品的收益率产生不同影响。另外,此前现金管理类理财产品的久期和流动性缺乏较为严格的限制,在此情况下,管理人可以将资产更多配置于久期较长的产品,同时减少现金等收益率较低但流动性较好产品的配置。

  银保监会有关部门负责人强调,虽然现金管理类理财产品参考货币市场基金进行安排,但依旧结合不同存量产品的特点,例如基金公司没有计提拨备的要求等,在一些指标上会有不同的安排,不能简单比较二者监管的“严”或“松”。

  对于银行可能存在的整改压力,上述银保监会负责人回应称,对于包括现金管理类理财产品在内的资管产品,其整改是一个持续的过程。《通知》出台前,补充通知已经提出了比照货基的要求。从实践来看,各家银行都有所推进。随着《通知》落地,银行还会作出进一步的调整和规范。

  此前,在银保监会近期工作通报会上,相关负责人表示,监管正在研究是否对相关政策进行小幅、适度调整。银保监会将持续督促银行严格按照资管新规和理财新规的要求,推进理财业务规范转型,要求银行从严压实内部责任,推进存量资产的处置,确保理财业务持续健康发展。

  就现金管理类理财产品的整改,上述银保监会负责人表示,监管一方面会考虑政策落地过程中“一行一策”以及对实体经济的影响,把握进度;另一方面也会注重公平性。“现金管理类理财产品是资管行业整改的一个重要部分。商业银行发行这类产品比较多,是因为长期以来消费者更喜欢可以随时赎回投资产品,和国内的投资文化、投资阶段有关。”上述银保监会负责人表示,从中国实际情况看,在金融市场转型背景下,还是应鼓励银行尽可能设计发行长期理财产品。

  “在整个理财产品转型过程中,现金管理类理财产品是重要部分,但不鼓励银行依靠此类产品,只能将其作为‘一揽子’产品中的一个重要的组成部分。在此基础上,现金管理类理财产品会作为整改的一部分,与理财产品的整改有机结合。”上述银保监会负责人强调。

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